المستمثرون الاجانب يتخلون اقتصادياً عن الصين

يتخلى المستثمرون عن الصين على نطاق غير مسبوق مع مزيج من المخاطر السياسية والتجارية ، وارتفاع أسعار الفائدة في أماكن أخرى ، مما يجعل ثاني أكبر اقتصاد في العالم مكانًا أقل جاذبية للاحتفاظ بأموالهم.

شهدت الصين ما قيمته 17.5 مليار دولار من تدفقات المحافظ الخارجية الشهر الماضي ، وهو أعلى مستوى على الإطلاق ، وفقًا لأحدث البيانات الصادرة عن معهد التمويل الدولي (IIF). وصف الاتحاد التجاري الذي يتخذ من الولايات المتحدة مقراً له هروب رأس المال من قبل المستثمرين الأجانب بأنه "غير مسبوق" ، لا سيما أنه لم تكن هناك تدفقات مماثلة من الأسواق الناشئة الأخرى خلال هذه الفترة. وشملت التدفقات الخارجة 11.2 مليار دولار من السندات ، في حين كان الباقي عبارة عن أسهم.

أظهرت بيانات من الحكومة الصينية أيضًا تراجعًا قياسيًا في سوق السندات من قبل المستثمرين الأجانب في الأشهر الأخيرة. تخلص المستثمرون الأجانب من 35 مليار يوان (5.5 مليار دولار) من السندات الحكومية الصينية في فبراير ، وهو أكبر تخفيض شهري على الإطلاق ، وفقًا لمركز الإيداع والمقاصة الصيني المركزي. تسارعت عمليات البيع في مارس ، لتصل إلى مستوى مرتفع جديد بلغ 52 مليار يوان (8.1 مليار دولار).

قال جورج ماغنوس ، الزميل في مركز الصين في جامعة أكسفورد وكبير الاقتصاديين السابق لبنك يو بي إس: "من الواضح أن دعم الصين للغزو الروسي لأوكرانيا كان حافزًا لرأس المال لمغادرة الصين".

المخاطر السياسية و الجغرافية

أعلنت الصين وروسيا في فبراير أن صداقتهما "لا حدود لها". كان ذلك قبل أن تغزو روسيا أوكرانيا. الآن ، مع تعرض الاقتصاد الروسي للعقوبات من جميع أنحاء العالم ، لم تتسرع بكين في مساعدة جارتها الشمالية ، خوفًا من أن تتعرض هي أيضًا للعقوبات. لكنها رفضت أيضًا إدانة هجوم روسيا على أوكرانيا ، سعيًا إلى تصوير نفسها على أنها جهة فاعلة محايدة وإلقاء اللوم عليها

قال مارتن تشورزيمبا ، الزميل البارز في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي ، "هناك قلق بشأن موقف الصين الغامض ، لكن المائل لروسيا بشأن الصراع في أوكرانيا ، مما يثير مخاوف من احتمال استهداف الصين بالعقوبات إذا ساعدت روسيا". درس الاقتصاد الصيني والعلاقات الأمريكية الصينية.

كما أدت الحرب في أوكرانيا إلى زيادة المخاوف بشأن خطر قيام الصين بزيادة قوتها العسكرية ضد تايوان ، مما أدى إلى هروب جماعي لرؤوس الأموال من الجزيرة الآسيوية.

لكن التوتر الجيوسياسي ليس السبب الوحيد وراء الهجرة الجماعية. كما لعبت زيادة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وعمليات الإغلاق الصارمة المتعلقة بـ Covid في الصين دورًا في تخويف المستثمرين.

يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة لأول مرة منذ عام 2018 لترويض التضخم ، في حين دخل بنك الصين الشعبي في دورة التيسير لدعم اقتصاده المتعثر. وهذا يعني أن الصين تبدو أقل جاذبية للمستثمرين عند مقارنتها بالولايات المتحدة. في وقت سابق من هذا الشهر ، انخفضت عائدات السندات الحكومية الصينية لأجل 10 سنوات إلى ما دون عوائد سندات الخزانة الأمريكية للمرة الأولى منذ 12 عامًا. وسجل اليوان أدنى مستوى له في ستة أشهر مقابل الدولار الأمريكي.

وقال تشورزيمبا: "إن ارتفاع أسعار الفائدة ، خاصة في الولايات المتحدة ، يجعل العائد الاسمي المرتبط بأصول الدخل الثابت الصينية أقل جاذبية على أساس نسبي".

علاوة على ذلك ، فإن التزام بكين الثابت بسياستها الصفرية لـ Covid قد تسبب في خسائر اقتصادية هائلة ، وزاد من عدم اليقين بشأن النمو المستقبلي.

قال ماغنوس: "الاقتصاد ضعيف ويزداد سوءًا بسبب الإجراءات الحكومية وسياسات Covid الصفرية".

تباطأ الاقتصاد الصيني بشكل حاد في مارس - حيث تراجع الاستهلاك لأول مرة منذ أكثر من عام ، بينما ارتفعت البطالة في 31 مدينة رئيسية إلى مستوى قياسي - مع تصاعد عمليات الإغلاق Covid في شنغهاي والمدن الكبرى الأخرى التي أضرت بشدة بالنمو وسلاسل التوريد.

حتى أن بعض الاقتصاديين يتحدثون عن احتمال حدوث ركود في هذا الربع ، حيث تبدو بكين مصممة على التمسك بسياستها الصفرية Covid على الرغم من الثمن الباهظ.

خفض عدد من البنوك الاستثمارية توقعاتها لنمو الصين للعام بأكمله في الأسبوع الماضي. خفض صندوق النقد الدولي يوم الثلاثاء توقعاته للنمو للصين إلى 4.4٪ ، انخفاضًا من 4.8٪ ، مشيرًا إلى المخاطر الناجمة عن سياسة بكين الصارمة بشأن صفر كوفيد. وهذا أقل بكثير من توقعات الصين الرسمية عند حوالي 5.5٪.

ارتباك حول المستقبل

مع تصاعد هذه المخاوف ، بدأ بعض مديري الصناديق والمحللين في التساؤل عما إذا كان ينبغي عليهم الاستثمار في الصين على الإطلاق.

قال بروك سيلفرز ، العضو المنتدب لشركة Kaiyuan Capital ، وهي شركة استثمار في الأسهم الخاصة مقرها شنغهاي: "تشهد الصين تدفقات عميقة لرأس المال الأجنبي إلى الخارج مع تزايد الشكوك بشأن قابليتها للاستثمار الأساسي".

إن الوباء ليس السبب الوحيد وراء التباطؤ في الصين. يمكن إرجاع الكثير من الآلام الاقتصادية الحالية للبلاد إلى الحملة التنظيمية الشاملة على القطاع الخاص ، والتي أطلقها الرئيس شي جين بينغ في عام 2020. هناك مخاوف من أن الحكومة ستستمر في قمع القطاعات التي تتراوح من التعليم إلى التكنولوجيا. عام.

قال سيلفرز: "لا يرغب المستثمرون العالميون في ممارسة ألعاب التخمين التنظيمية أو القلق من أن أخبار الغد قد تستنفد شركة أو نموذج أعمال آخر جذاب".

إن السرعة والوحشية اللتين تصرفت بهما السلطات ضد الشركات الخاصة قد أذهلت حتى أقرب مراقبي الصين.

تم الكشف عن مجموعة من القواعد في يوليو / تموز الماضي ، مما أدى بشكل أساسي إلى إغلاق صناعة الدروس الخصوصية البالغة 120 مليار دولار ، مما أدى إلى توقف عشرات الآلاف من الشركات عن العمل. قرار آخر من قبل المنظمين لحظر Didi - أكبر تطبيق في البلاد - بعد أيام من الاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة أذهل المستثمرين الدوليين وكلفهم ثمناً باهظاً. أدت الحملة الصارمة إلى عمليات بيع مكثفة للأسهم الصينية في جميع أنحاء العالم.

خسر مؤشر Nasdaq Golden Dragon ، وهو مؤشر مشهور يتتبع أكثر من 90 شركة صينية مدرجة في الولايات المتحدة ، 31٪ في الربع الثالث من عام 2021 ، وهو أسوأ ربع على الإطلاق. ثم تراجعت 14٪ أخرى في الربع الأخير من العام الماضي. وبالمقارنة ، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.2٪ و 11٪ على التوالي في الربعين الثالث والرابع من العام الماضي. كما ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 8٪ في الربع الأخير من عام 2021.

قد تكون بعض الأموال المتدفقة من الصين قد ذهبت إلى أصول بالدولار الأمريكي ، في حين أن هناك أيضًا "تحول ملحوظ من الصين إلى الهند" ، وفقًا لما ذكره تشي وانج ، كبير مسؤولي الاستثمار في MegaTrust Investment في هونج كونج.

تقلص الشهية

أثرت الحملة على القطاع الخاص أيضًا على صناديق الأسهم الخاصة التي تركز على الصين.

جذبت الصناديق التي تجمع الدولارات الأمريكية للاستثمار في الصين 1.4 مليار دولار فقط في الربع الأول من عام 2022 ، بانخفاض 70 ٪ عن الربع السابق ، وفقًا لشركة Preqin ، وهي شركة بيانات استثمارية مقرها لندن.

أظهر مسح منفصل أجرته شركة Bain & Company أن صناديق الأسهم الخاصة الكبرى التي تركز على الصين قد اجتذبت 28 مليار دولار من التمويل الجديد للنصف الثاني من العام الماضي ، بانخفاض 54 ٪ عن النصف الأول ، حيث يتزايد قلق المستثمرين العالميين بشأن عدم اليقين السياسي والاقتصادي في السوق الصيني.

قال Kai Zhong ، مدير فريق China Private Equity في Bain & Company ، "بالنظر إلى المستقبل ، يتوقع حوالي 55٪ من المستطلعين أن يكون وضع [جمع التبرعات] أكثر صعوبة في الأشهر الـ 12 المقبلة".

على السياج

ومع ذلك ، في حين أن صناديق السندات والأسهم قد تقلل من تعرضها للصين ، هناك أدلة على أن الشركات العالمية تواصل الاستثمار في الشركات الصينية.

وصلت تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى الصين إلى مستوى قياسي بلغ 173 مليار دولار في عام 2021 ، بزيادة 20٪ عن العام السابق ، وفقًا لبيانات وزارة التجارة الصينية.

وأشار تشورزيمبا إلى أن الاستثمار الأجنبي المباشر القياسي جاء على الرغم من أن "عدم اليقين التنظيمي ووجهة النظر القاتمة بين صانعي السياسات خارج الصين كانت بالفعل بارزة للغاية".

وقال "لذلك ليس من الواضح ما إذا كانت البيانات من الشهرين الماضيين تمثل نقلة نوعية أو أكثر من إعادة تقويم مؤقت لعلاقة استثمار لا تزال قوية للغاية ، خاصة مع أوروبا".

وفقًا لمسح سنوي أجرته غرفة تجارة الاتحاد الأوروبي في الصين العام الماضي ، خطط 9٪ فقط من حوالي 600 شركة أوروبية عاملة في الصين لنقل أي استثمار حالي أو مخطط إلى خارج الصين ، وهي أقل حصة مسجلة.

ومع ذلك ، هناك دلائل على أن البعض منهم أصبح قلقًا بشأن سياسة الصين الخاصة بعدم انتشار فيروس كورونا.

في وقت سابق من هذا الأسبوع ، التقى وزير التجارة الصيني وانغ وينتاو مع عدد قليل من الغرف الأجنبية لمناقشة تأثير سياسة انعدام كوفيد في البلاد.

قال جينس هيلدبراندت ، المدير التنفيذي لغرفة التجارة الألمانية في شمال الصين ، لشبكة CNN Business إن المشاركين أثاروا بعض القضايا الملحة التي تواجه الشركات الأعضاء فيما يتعلق باستراتيجية احتواء Covid ، خاصة في شنغهاي.

أدى الإغلاق المستمر في شنغهاي - مركز الأعمال والتصنيع الرئيسي - إلى إجبار معظم الشركات على الإغلاق لأسابيع ، مما يهدد بتعطيل سلاسل التوريد الرئيسية للسيارات والإلكترونيات. كما زاد تأخيرات الموانئ سوءًا وفرض تعليق العديد من رحلات الركاب ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الشحن الجوي وفرض مزيدًا من الضغط على سلاسل التوريد العالمية.

قال هيلدبراندت في رد بالبريد الإلكتروني: "السياسة الحالية مع عمليات الإغلاق التي تؤدي إلى توقف الإنتاج ، والاضطرابات اللوجستية وسلسلة التوريد والقيود المفروضة على حركة الناس لا تشكل مصدر قلق قصير الأجل فحسب ، بل ستترك بصماتها على المدى الطويل". إلى CNN Business.

وأضاف "في الوقت الذي تعاني فيه الشركات الأجنبية اقتصاديا ، فإننا نبحث عن إشارات واضحة حول الكيفية التي ستساعد بها الحكومة الصينية في تخفيف العبء من خلال برامج الإغاثة".